Arm IPO: Kina je velika za kompaniju u vlasništvu SoftBanka. To je rizik za nove investitore

hong kong
CNN
—

Dok se britanski dizajner čipova Arm priprema da prikupi oko 5 milijardi dolara u inicijalnoj javnoj ponudi (IPO) u četvrtak, njegovo poslovanje u Kini postalo je ozbiljna tačka zabrinutosti.

Firma u vlasništvu SoftBanka koristila je mnoge stranice svog IPO prospekta da upozori investitore na rizike povezane s njenom izloženošću Kini u vrijeme rastuće napetosti između Washingtona i Pekinga oko tehnologije čipova.

Njena regulatorna prijava prošlog mjeseca otkrila je da četvrtina njene prodaje dolazi iz Kine, kroz neobičan odnos s entitetom koji ne kontrolira i s kojim ima složenu povijest.

Arm China je “subjekt koji posluje nezavisno od nas i naš je najveći kupac”, navodi kompanija u svom prospektu. „Ni mi ni SoftBank Group ne kontrolišemo operacije Arm China.”

Arm, sa sjedištem u Cambridgeu, dodao je da ga obim poslovanja u Kini čini “posebno osjetljivim na ekonomske i političke rizike”, koji bi mogli biti pogoršani tenzijama između te zemlje i Sjedinjenih Država ili Ujedinjenog Kraljevstva.

Kompanija je dugo bio ranjiv u ovoj oblasti, što je možda već doprinijelo nižoj tržišnoj vrijednosti nego što je SoftBank očekivala.

Arm je okrivio ekonomsko usporavanje u Kini, kao i “faktore vezane za kontrolu izvoza i pitanja nacionalne sigurnosti” za sporiji rast prihoda od autorskih prava iz Kine u fiskalnoj godini do marta. Međutim, ukupan prihod iz Kine je u tom periodu porastao.

Autorski honorari su izuzetno značajni za Arm, koji dobija naknadu od svakog čipa razvijenog pomoću njegovih proizvoda. Kompanija se oslanja na autorske honorare i licence za većinu svojih prihoda.

Arm je u srijedu rekao da je cijena dionica iznosila 51 dolar, čime je prikupila čak 4,9 milijardi dolara. Iznos bi mogao porasti na 5,2 milijarde dolara ako banke iskoriste opciju kupovine dodatnih dionica, procjenjujući dizajnera čipa na čak 54,5 milijardi dolara.

To je manje od vrijednosti od 64 milijarde dolara koje je podrazumijevalo kada je SoftBank prošlog mjeseca kupio preostalih 25% udjela u kompaniji od svoje jedinice Vision Fund.

Arm je odbio da komentariše.

Zabrinutost oko Kine je vjerovatno već „ugrađena u očekivanja cijena IPO-a, iako je najgori scenario povećanih američkih sankcija [or] trgovinska ograničenja vjerovatno nisu”, rekao je za CNN Kirk Boodry, investicijski savjetnik u Astris Advisory, japanskoj investicionoj istraživačkoj firmi.

Arm je bio na javnoj berzi do 2016. godine, kada ga je japanska SoftBank kupila za 32 milijarde dolara.

Četiri godine kasnije, SoftBank je pokušao prodati Arm Nvidiji za 40 milijardi dolara, što bi bio najveći ugovor o čipovima svih vremena. Ali nije prošao test kod globalnih antimonopolskih regulatora, te je otkazan u februaru 2022.

Sada se pomno prati povratak Arma na berzu jer obećava da će biti najveći američki IPO od 2021.

Izvršni direktor SoftBank-a Masayoshi Son ju je reklamirao kao AI kompaniju koja bi mogla imati “eksponencijalni rast” i obećao da će usluge slične ChatGPT-u na kraju biti ponuđene na mašinama koje je dizajnirao Arm.

“Vrijednost čipova i Arm-ove tehnologije možda nikada nije bila toliko tražena u globalnoj ekonomiji,” rekao je Kyle Stanford, vodeći analitičar rizičnog kapitala u PitchBook-u.

Ali Arm je posrednik u industriji poluvodiča, koja je ključni izvor napetosti u odnosima SAD i Kine. Obje zemlje se utrkuju da pojačaju svoju snagu u sektoru, a svaka strana je nedavno uvela izvozne kontrole s ciljem ograničavanja kapaciteta druge.

„Napetosti u vezi sa čipovima nikada neće nestati,“ tvrdi Stanford. “Politički i regulatorni pritisak će vjerovatno porasti.”

U utorak, bivši predsjednik američke Komisije za vrijednosne papire i berze, Jay Clayton, rekao je američkim zakonodavcima da velike javne kompanije s velikom izloženošću Kini treba podstaknuti da otkriju specifične rizike povezane sa zemljom, “i kakvu vrstu planiranja scenarija su uradili u slučaju naglo razdvajanje.”

Iako su američki zvaničnici insistirali na tome da Amerika ne želi da se odvoji od Kine, oni su ukazali na važnost smanjenja svog oslanjanja na drugu najveću svjetsku ekonomiju.

U svom podnesku, Arm je naveo da ima samo “4,8% indirektnog vlasničkog udjela u Arm China”, kroz 10% udjela bez prava glasa u entitetu pod kontrolom SoftBanka koji posjeduje manje od polovine kineske kompanije.

Iako takve zamršene korporativne strukture nisu jedinstvene u Kini, „po mom mišljenju, to je veoma problematično“, rekla je Ivana Delevska, osnivač i glavni direktor za upravljanje imovinom Spear Investa.

“Investitori drugih kompanija tek se bude s tim u svjetlu povećanih tenzija”, dodala je.

Arm je ranije imao problema sa Arm China. U svom podnesku je navedeno da preduzeće ima evidenciju o zakašnjelim plaćanjima.

„Iako ova istorijska pitanja nisu imala materijalnog uticaja na naše poslovanje, svaki budući neplaćanje iznosa koji nam dugujemo… mogao bi imati materijalno negativan uticaj na naše poslovanje“, rekao je Arm.

Arm China je također bila predmet pravne bitke sa svojim bivšim izvršnim direktorom, Allenom Wuom.

Od aprila 2022., Wu i subjekti koje on efektivno kontroliše podnijeli su nekoliko tužbi kineskim sudovima protiv Arm China, “u želji da ospore određene aspekte korporativnog upravljanja Arm China i radnje odbora direktora Arm China”, navodi Arm u svom podnesku.

Od avgusta, slučajevi su riješeni u korist Arm China, navodi se, ali se na ishod još uvijek može uložiti žalba. potencijalno naštetiti britanskoj firmi u budućnosti.

To nije spriječilo mnoga najveća imena globalne tehnologije da se uključe.

Kompanije uključujući Apple (AAPL), Google (GOOGL), Nvidia (NVDA), AMD (AMD), Samsung i TSMC (TSM) pokazale su interes da djeluju kao ulagači kamen temeljac u ponudi, prema podnesku prošle sedmice.

Delevska je rekla da interesovanje odražava snažnu poziciju Arma u ovoj industriji i da je pomoglo da se popravi njegova ukupna procena.

„Vjerujem da je dobar trenutak za IPO“, dodala je. “Investitori će jednostavno morati cijeniti rizik Kine.”