Kinesko sve dublje usporavanje testira Xijevu toleranciju na rast

(Bloomberg) — Još u januaru, premijer Li Qiang je trubio o uspjehu Kine u premašivanju svog cilja rasta za 2023. bez pribjegavanja “masovnim stimulacijama”. Ponoviti isti podvig ove godine sada izgleda manje vjerovatno.

Najčitanije od Bloomberga

Raste pritisak na kineske vlasti da brzo pojačaju fiskalne i monetarne stimulacije kako bi postigli ovogodišnji cilj rasta od oko 5%. Podaci objavljeni u subotu pokazuju da je industrijska proizvodnja prošlog mjeseca označila najduži niz usporavanja od 2021. godine, dok su potrošnja i investicije oslabile više od očekivanog.

Nekoliko sati prije objavljivanja, Narodna banka Kine je u rijetkim saopćenjima uz razočaravajuće kreditne podatke nagovijestila da će borba protiv deflacije postati veći prioritet i nagovijestila je da će uslijediti dodatno monetarno ublažavanje.

“Ovaj skup podataka zahtijeva agresivnu fiskalnu ekspanziju kako bi se promijenila očekivanja i obnovilo povjerenje u ekonomiju”, napisao je Hao Hong, glavni ekonomista u Grow Investment Group na platformi društvenih medija X. “U suprotnom bismo hodali u snu u sve većoj tami. ”

Pogoršanje je testiranje tolerancije predsjednika Xi Jinpinga da promaši cilj visokog profila, jer on balansira rast sa izbjegavanjem velikog stimulansa koji je podstakao prethodne cikluse uspona i kraha. Neuspjeh u ostvarenju cilja mogao bi dodatno potkopati povjerenje u svjetsku ekonomiju broj 2, jer su strani investitori već u drugom kvartalu povukli rekordnu količinu novca iz Kine.

Avgustovski podaci potkrepili su dokaze da je kineska ekonomija oslabila pošto je rast bruto domaćeg proizvoda usporen na 4,7% u tri mjeseca koja se završavaju junom. To je bio najgori tempo u pet kvartala i — što je ključno — ispod godišnjeg cilja Pekinga od oko 5%.

Fokus je sada na čitanju trećeg kvartala oktobra. Dosadašnji podaci sugeriraju da će se BDP povećati za 4,6%-4,7% u tom periodu, procjenjuje glavna kineska ekonomistkinja BNP Paribas SA Jacqueline Rong.

Analitičari kompanije Macquarie Group Ltd., uključujući Larryja Hua, očekuju da će rast u cijeloj godini biti na tom nivou ako se trenutni zamah nastavi u decembarskom periodu, „promašivši cilj od oko 5%.“ Ekonomisti banaka na Wall Streetu, uključujući Goldman Sachs Group Inc., smanjili su svoje cjelogodišnje prognoze BDP-a nakon mizernih podataka, sve na ispod zvaničnog cilja.

To bi bio drugi put u tri godine da Kina nije uspjela postići svoj cilj. Karantina Covid-a 2022. dovela je do najvećeg promašaja otkako je vlada počela postavljati ciljeve BDP-a ranih 1990-ih.

Činilo se da je predsjednik Xi prošle sedmice signalizirao toleranciju za stopu koja je nešto niža od 5%, kada je pozvao zvaničnike da sprovode postojeće politike kako bi se “nastojali postići” cjelogodišnji ciljevi. Taj jezik se činio manje snažnim od julskog poziva da se „odlučno“ ispune ciljevi.

“Izbjegavao je da vrši preveliki pritisak na zvaničnike da postigne rast od 5%,” rekao je Ding Shuang, glavni ekonomista za Veliku Kinu i Sjevernu Aziju u Standard Chartered Plc. „Sve dok vjerno provode politiku, mislim da bi stopa rasta na kraju nešto niža od 5% bila prihvatljiva.”

Xi je to rekao na skupu nekih šefova Komunističke partije održanom u sjeverozapadnom Gansuu u zemlji, koji je među 12 provincija za koje centralna vlada smatra da imaju alarmantno visok iznos duga.

Nekada ključni pokretač rasta, provincije su postale nesklone trošenju. Njihovo izdavanje novih specijalnih obveznica u prvih osam mjeseci ove godine bilo je najsporijim tempom od 2021. To je lokalnim zvaničnicima ostavilo oko 1,4 biliona juana (197 milijardi dolara) u ovogodišnjoj kvoti koje još treba iskoristiti, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Dok bi se centralna vlada mogla uključiti i ponoviti prošlogodišnju rijetku ad hoc reviziju budžeta kako bi oslobodila više potrošnje, vrijeme ističe za spašavanje cilja za 2024. godinu. Analitičari predviđaju dalje smanjenje kamatnih stopa i smanjenje iznosa gotovinskih zajmodavaca koje moraju zadržati u rezervi, a septembar se smatra prozorom.

„Čak i ako se danas uvedu dodatni podsticaji, uticaj na rast u celoj godini može biti ograničen“, dodao je Ding. “Moje mišljenje je da se lideri možda pomire sa realnošću da je za ovu godinu preostala samo jedna četvrtina.”

Dio problema je stalni pad imovine za koji Barclays Plc procjenjuje da je uzrokovao da kineska domaćinstva izgube oko 18 biliona dolara bogatstva. Prema procjenama ekonomista Nomura Holdings Inc., uključujući Lu Tinga, ulaganje u nekretnine smanjilo se dvocifreno u kolovozu.

Deflacija također postaje sve više ukorijenjena. Podvlačeći rizike, privatne investicije su pale u prvih osam mjeseci ove godine, jer su se kompanije zaglavljene u ratovima cijena borile da ostvare profit.

PBOC je u petak ponovio obećanje guvernera Pan Gongsheng u junu da će “održavanje stabilnosti cijena i nastojanje da se cijene blago oporave važnim razmatranjem”. Međutim, nije ponovio Panov komentar o “održavanju politike uzdržanosti” ili izbjegavanju drastičnih mjera.

„Centralna banka je možda stavila borbu protiv deflacije kao veći prioritet“, rekao je Rong iz BNP-a. Politike bi se mogle “više okrenuti” ka podsticanju potrošnje domaćinstava, jer PBOC takođe stavlja naglasak na potrošnju i investicije, dodala je ona.

Ipak, koliko god podaci izgledali loše, kreatori politike će vjerovatno zadržati agresivne stimulacije dok se ekonomija uglavnom drži. Izvoz je prošlog mjeseca dostigao najvišu vrijednost u skoro dvije godine, iako se Kina suočava sa rastućom plimom carina iz SAD-a i Evropske unije.

“Malo je vjerovatno da viši kreatori politike Kine više ne mare za rast,” rekao je Louis Kuijs, glavni azijsko-pacifički ekonomista u S&P Global Ratings. “Ali teško je znati koliko ekonomija treba da oslabi prije nego što pristane na ekspanzivniju fiskalnu politiku.”

(Ažuriranja o bankama koje smanjuju prognoze BDP-a.)

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek-a

©2024 Bloomberg LP